开源证券：维持九毛九买入评级 太二复苏及多品牌发力可期

开源证券发布研究报告称，开源可期维持（09922）“买入”评级，证券下调2022/23/24年归母净利润3.6/6.2/9.7亿元至2.6/5.3/8.3亿元，维持对应EPS为0.18/0.36/0.57元，毛买同比-24.3%/+104.6%/+58.3%。入评公司太二复苏及多品牌发力可期，太及多该行中期仍看好太二品牌优势及标准化模型驱动门店持续扩张，复苏发力怂品牌势能积累及单店模型稳定后加速展店；长期看、品牌优质赛道、开源可期运营标准化、证券品牌年轻化策略下，维持多品牌多场景有望打开增长空间。毛买

太二方面，入评门店表现边际改善，太及多受益于线下消费回暖及品牌优势，复苏发力预计将迎来较快复苏。（1）门店经营方面，太二门店一线城市占比较高，经营受到较大影响，当前销售已有边际改善，4M22/5M22同店销售分别为2021年同期的52%/61%，预计未来逐步恢复。（2）门店扩张方面，2022H2扩张进度有望加快。下调太二2022全年开店指引至120家。考虑到低线城市人员及租金成本较低，低线门店渗透有望驱动整体经营利润率提升。

怂火锅方面，蓄势待发，中期展店有望提速怂单店模型持续打磨中，随品牌势能积累开启扩张。公司上调2022全年开店指引至15家，参考消费人群及客单相近的凑凑扩张路径，该行预计2025年门店数有望突破100家。

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