广发国债期货日评：强预期与弱现实拉锯，期债震荡走强

【市场表现】

国债期货冲高回落小幅收涨，广发国债10年期主力合约涨0.13%，期货强预期弱期债5年期主力合约涨0.13%，日评2年期主力合约涨0.04%。现实银行间主要利率债收益率普遍下行，拉锯短券表现较好。震荡走强10年期国开活跃券“22国开15”收益率下行1.75bp，广发国债10年期国债活跃券“22附息国债19”收益率下行0.2bp，期货强预期弱期债5年期国开活跃券“22国开08”收益率下行1.5bp，日评3年期国开活跃券“21国开03”收益率下行1.5bp，现实1年期国开活跃券“22国开11”收益率下行5bp。拉锯

【资金面】

公开市场方面，震荡走强央行开展80亿元公开市场逆回购操作，广发国债当日有1320亿元逆回购到期，期货强预期弱期债净回笼1240亿元。日评资金面方面，国常会提及“适时降准”，市场流动性预期向好，银行间市场周四同业存单发行报价下滑明显，三个月期较上日下行幅度超20bp。短期资金价格方面，隔夜回购利率在1%上方震荡，七天期因可跨月有所反弹。国常会提及降准表明央行偏宽松的货币政策取向暂时不会扭转，近期资金面预期继续维持均衡偏松格局。

【消息面】

国有六大行落实“地产16条”，与多家房企签订合作协议，已披露的意向性授信额度高达12750亿元。其中，向12家全国性房企提供意向性融资，总额达6550亿元，向5家房企提供意向性融资总额2800亿元。业界预计，下一步，销售排行在TOP20-TOP70的房企有望获得很大支持，资金提供方也将由国有大行扩展到股份制银行。

国务院常务会议提出，加大金融支持实体经济力度，适时适度运用降准等货币政策工具，保持流动性合理充裕。会议强调，要推动重大项目加快资金支付和建设，带动民营企业等社会资本投资。稳定和扩大消费，支持平台经济持续健康发展，保障电商、快递网络畅通。落实因城施策支持刚性和改善性住房需求的政策。推进保交楼专项借款尽快全面落到项目，激励商业银行新发放保交楼贷款，促进房地产市场健康发展。

【操作建议】

一方面国常会提及降准，资金利率上行的风险减小，预期宽松延续，另一方面稳地产16条后，大行向房企提供意向融资消息频出，稳增长强预期与弱现实拉锯，现券回吐部分23日晚涨幅，期债小幅收涨。此前我们提出当前处在稳增长强预期与基本面弱现实交织的阶段，后续稳增长政策落地实施效果有待观察，且如果社融连续走弱降准降息仍有可能。国常会提及降准释放维稳资金面信号，也是为推进宽信用政策保驾护航，隔夜资金利率如果持续位于1.5%下方预期债券利率有进一步下行空间，中短端品种确定性更强，经过前期下跌国债期货各品种主力2303合约基差水平较高，在高基差保护垫和资金维持宽松的环境下，期债各品种预期震荡偏强，建议短期多单继续持有，T2303合约上方压力位参考100.4附近。

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